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    mclanfranconi está  desconectado
    Cabrera Lanfranconi Mariano
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    Manual de conceptos financieros

    A continuación voy a exponer un manual sobre conceptos financieros. Para los seguidores del programa de formación de inversores, verán muchos de los conceptos mencionados y algunos más. Para los que no están dentro (Les recomiendo hacerlo de paso, es muy bueno) van a tener aquí las explicación y uso de varios conceptos financieros.

    Manual de conceptos financieros



    1. ¿Qué es el Valor Futuro (VF)?

      Muestra el valor que una inversión actual va a tener en el futuro. Su expresión general es:



      VF = VA (1+i)^n



      Siendo:

      VA: Valor actual de la inversión

      n: número de años de la inversión (1,2,...,n)

      i: tasa de interés anual expresada en tanto por uno



      El VF será mayor cuando mayor sean i y n.



      Ejemplo de cálculo del VF:








    2. ¿Qué es el Valor Actual (VA)?

      Indica el valor de hoy de una inversión a recibir en el futuro.

      A partir de la expresión anterior podemos calcular su valor. Para ello despejamos el valor actual y obtenemos:



      VA = VF / (1+i)^n



      Siendo:

      VF: Valor futuro de la inversión

      n: número de años de la inversión (1,2,...,n)

      i: tasa de interés anual expresada en tanto por uno



      El VA será mayor cuando menor sean i y n.



      Ejemplo de cálculo del VA:








    3. ¿Qué es el Flujo de Caja Libre (FCL)?

      Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda (intereses de la deuda + principal de la deuda) de la empresa, después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos (NOF).



      Ventas

      - Coste de las ventas

      - Gastos generales

      = Margen operativo bruto (BAAIT)

      - Amortización (*)

      = Beneficio antes de impuestos e intereses (BAIT)

      - Impuestos

      = Beneficio neto (BDT) (antes de intereses)

      + Amortización (*)

      - Inversión en A. fijos

      - Inversión en NOF (**)

      = FCL




      (*): La amortización se resta inicialmente debido a la depreciación que sufre con el tiempo la inversión en inmovilizado (equipos, maquinaria...), por lo tanto debe recogerse anualmente como un coste a descontar de los beneficios antes de calcular los impuestos que se deben pagar. Pero para calcular el flujo de caja se vuelve a sumar de nuevo, ya que ese gasto no sale en realidad de caja.



      (**): Necesidades operativas de fondos (NOF) = Caja + Clientes + Existencias - Proveedores



      Si actualizamos los FCL, descontándolos al coste de capital, obtenemos el valor de la empresa.



      Ejemplo de cálculo del Flujo de Caja Libre:








    4. ¿Qué es el Coste de Capital?

      El coste de capital, o coste promedio ponderado de capital (cppc o wacc en inglés), se define como la suma del coste ponderado de los recursos ajenos y de los recursos propios.



      cppc = [ Cte RA * (1-t) * (RA / (RA+RP)) ] + [ Cte RP * (RP / (RA+RP)) ]



      Siendo:



      RA: recursos ajenos

      RP: recursos propios

      RA / (RA+RP): proporción de recursos ajenos sobre recursos totales

      RP / (RA+RP): proporción de recursos propios sobre recursos totales

      Cte RA * (1-t): coste de los recursos ajenos después de impuestos

      t: tasa impositiva

      Cte RP: coste de los recursos propios



      Ejemplo de cálculo del Coste de Capital:








    5. ¿Qué es el CAPM (Capital Asset Pricing Model)?

      Método que se utiliza para obtener la rentabilidad que se requiere a los recursos propios.



      CAPM = Rf + ß (Rm - Rf)



      Siendo:



      Rf: rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo

      Rm: rentabilidad del mercado

      (Rm-Rf): prima de riesgo del mercado

      ß: coeficiente de variabilidad del rendimiento de los recursos propios de la empresa respecto al rendimiento de los recursos propios del mercado. Cuánto mayor sea ß, mayor será el riesgo que corre la empresa.

      Si ß>1: la rentabilidad esperada de los fondos propios será mayor a la rentabilidad del mercado (Rm).

      Si ß<1: la rentabilidad esperada de los fondos propios será menor a la rentabilidad del mercado (Rm).

      Si ß=0: la rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad de un activo sin riesgo (Rf).

      Si ß=1: La rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad del mercado (Rm).



      Ejemplo de cálculo del CAPM:







    6. ¿Qué métodos son los más utilizados a la hora de analizar la rentabilidad de una inversión?
      1. Valor Actual Neto (VAN)

        Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de interes ("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversión. Como tasa de descuento se utiliza normalmente el coste promedio ponderado del capital (cppc) de la empresa que hace la inversión (ver punto anterior).



        VAN = - A + [ FC1 / (1+r)^1 ] + [ FC2 / (1+r)^2 ]+...+ [FCn / (1+r)^n ]



        Siendo:

        A: desembolso inicial

        FC: flujos de caja

        n: número de años (1,2,...,n)

        r: tipo de interés ("la tasa de descuento")

        1/(1+r)^n: factor de descuento para ese tipo de interés y ese número de años

        FCd.: flujos de caja descontados



        Si VAN> 0: El proyecto es rentable.

        Si VAN< 0: El proyecto no es rentable.



        A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel que tenga el mayor VAN.

        Este método se considera el más apropiado a la hora de analizar la rentabilidad de un proyecto.



        Ejemplo de cálculo del VAN:



      2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

        Se define como la tasa de descuento o tipo de interés que iguala el VAN a cero.



        VAN = - A + [ FC1 / (1+r)^1 ] + [ FC2 / (1+r)^2 ] +...+ [ FCn / (1+r)^n ] = 0



        Si TIR> tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable.

        Si TIR< tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable.



        Este método presenta más dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN.



        Ejemplo de cálculo del TIR :









        Si suponemos que para el ejemplo de la imagen la tasa de descuento (r) que tiene la empresa es del 10%, podemos decir que como el TIR es mayor que la tasa de descuento de la empresa (13%>10%) este proyecto sería considerado rentable para la empresa.
      3. Período de Retorno de una inversión (PR) (o payback en inglés)

        Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial a través de los flujos de caja generados por el proyecto.

        La inversión se recupera en el año en el cual los flujos de caja acumulados superan a la inversión inicial.



        No se considera un método adecuado si se toma como criterio único. Pero, de la misma forma que el método anterior, puede ser utilizado complementariamente con el VAN.



        Ejemplo de cálculo del Período de Retorno:



        Hemos considerado las siguientes abreviaturas:

        n: número de años

        A: inversión inicial

        FC: flujos de caja anuales

        FCac.: flujos de caja acumulados









        En este ejemplo, la inversión inicial se recupera en el año tres.



    7. Otros conceptos de interés

      1. Valor residual de la empresa

        Se define como el valor que adjudicamos a la empresa en el último año de nuestras proyecciones.

        Para calcular ese valor se pueden utilizar distintos criterios. En nuestros modelos hemos considerado una tasa de crecimiento constante a perpetuidad de los flujos de caja libres a partir del último año.



        Vn = (FCn+1)/(k-g) = (FCn (1+g))/(k-g)



        Siendo:

        Vn: valor residual de la empresa en el año n

        FCn: flujo de caja libre generado por la empresa en el año n

        n: último año de nuestras proyecciones

        k: tasa de descuento

        g: tasa de crecimiento constante a perpetuidad de los flujos de caja libres



        Ejemplo de cálculo del valor residual de la empresa:



      2. Rentabilidad exigida por el mercado según el endeudamiento elegido por la empresa (Ke)

        Esta rentabilidad se calcula a través de la siguiente fórmula:



        Ke = Ku + ((PRA/PRP) * (1-t) * (Ku - Cte RA))



        Siendo:

        Ku: rentabilidad exigida por el mercado sin endeudamiento

        PRA: proporción de recursos ajenos sobre recursos totales

        PRP: proporción de recursos propios sobre recursos totales

        t: tasa impositiva

        Cte RA: coste de los recursos ajenos antés de impuestos



        Esta rentabilidad será mayor o menor en función del nivel de endeudamiento que elija la empresa. Así, a mayor endeudamiento, más riesgo corre la empresa, y mayor rentabilidad le exige el inversor.



        Ejemplo de cálculo de esta rentabilidad (Ke):



      3. Ratio de cobertura del servicio anual de la deuda (RCSD)

        Este ratio mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos financieros.



        RCSD = FCD / SD



        Siendo:

        FCD: flujo de caja disponible para el servicio de la deuda

        SD: servicio a la deuda anual = i + ppal

        i: intereses de la deuda

        ppal: principal de la deuda



        Si RCSD > 0: La empresa dispone del suficiente flujo de caja para cubrir el servicio de la deuda anual.

        Si RCSD < 0: La empresa no dispone del suficiente flujo de caja para cubrir el servicio de la deuda anual.

        Así, cuanto mayor sea el valor de este ratio, mejor será la situación en la que se encuentra la empresa para hacer frente al servicio de la deuda anual.



        Ejemplo de cálculo de este ratio:



    Espero muchachos que esto les sirva y de paso es un muy buen tema para debatir.

    Un saludo a todos y mucha suerte.
    Última edición por mclanfranconi; 08/06/2006 a las 15:20

    "Quien quiere hacer algo, encuentra un motivo; quien no quiere hacer nada, encuentra una excusa"

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    Mariano Cabrera Lanfranconi - Licenciado en Publicidad, Consultor y Trainner Empresarial
    www.inteligenciafinanciera.blogspot.com



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  3. #2
    Maynard está  desconectado
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    Hola a todos......
    estuve ausente unos días pero ya estoy de vuelta y como no podía ser de otra manera mclan con vuelve a deleitar con un toque de docencia.

    mclan en nombre de todo el club quiero decirte Muchas Gracias!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
    www.decopampa.blogspot.com Decorá tu vida.

    ¡¡La diferencia la hace quien hace!!

  4. #3
    carlosbustamante está  desconectado
    Bustamante Carlos
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Hola Mariano, me parece excelente el "Mini Curso". Esta muy bien explicado.

    Me voy a poner a practicar j.

    Salu2

  5. #4
    miguelangel está  desconectado
    ontivero miguel angel
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Hola Mariano: Muy, muy Feliz año, para ti y toda tu gente.
    Te queria preguntar, si tu manual, ¿lo tendrias disponible en excel?
    Muchas gracias por TUS APORTES
    Saludos.

  6. #5
    carlosfront está  desconectado
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Como me temía, no puedo pasar de la primera ecuación (VF = VA (1+i)^n)... Si lo pongo usando los datos que se muestran me queda lo siguiente:

    VF = 10,000 (1+5)^3

    Y los resultados que obtengo son cualquier cosa menos lo que está ahí... Tampoco tengo claro qué significa "^"

    Les pido que me tengan paciencia en esta parte porque mi inteligencia ha sido siempre verbal y gráfica, pero jamás numérica... Agradezco de antemano el desasnamiento

  7. #6
    Marcesku está  desconectado
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Cita Iniciado por carlosfront Ver mensaje

    VF = 10,000 (1+5)^3

    Y los resultados que obtengo son cualquier cosa menos lo que está ahí... Tampoco tengo claro qué significa "^"
    Elevado al cubo

    Ej: x^3= x*x*x

    saludos
    Marcesku

  8. #7
    carlosfront está  desconectado
    anglas rabines carlos alberto
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    Re: Manual de conceptos financieros

    preguntita: en la ecuación de VF, qué implica exactamente "tanto por uno" a diferencia del tanto por ciento? Para variar, aún no obtengo el resultado mostrado...

  9. #8
    magonar está  desconectado
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    Re: Manual de conceptos financieros

    HOLA Soy nuevo en esta gran página, y entre más leo, más quiero leer. Quiero agradecer a el Señor Mariano Cabrera por sus excelentes aportes. Esperaré continuar con dedicación a obtener mis metas, iguales a las de muchos que estamos vinculados a esta web. Gracias !!!

  10. #9
    faponcze está  desconectado
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Que bien que me viene esto, gracias!

  11. #10
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    Re: Manual de conceptos financieros

    Cita Iniciado por carlosfront Ver mensaje
    preguntita: en la ecuación de VF, qué implica exactamente "tanto por uno" a diferencia del tanto por ciento? Para variar, aún no obtengo el resultado mostrado...
    Carlos, tanto por uno es otra forma de expresar las cosas y se obtiene dividiendo por 100 el número dle tanto por ciento, entonces.

    100% --> 1

    50% --> 0.5

    1% --> 0.01

    entonces para saber el 50% de algo en tanto por uno, solamente tenes que multiplicar ese algo por 0.5, ejemplo:

    el 50% de 10 en tanto por uno (0.5 de 10) es 10 x 0.5 = 5

    usar tanto por 1 que se escrive algo como 0/1 en lugar del 0/0 (o %) hace que sea mucho mas facil hacer el cálculo.

    Cuando al tanto por uno le sumas 1, el resultado te da lo vos tenias mas los intereses, en tonces si vos tenes 100$ y lo pones al 10% es facil calcular mentalmente que vas a tener 110$, en tanto por uno sería

    100$ x 1.1 (o sea 1+0.1) = 110$

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